股票开户佣金万分之1.2！两融1.2利率5.8还可以免5元最低交易限制！ 

股票开户佣金万分之1.2！两融1.2利率5.8还可以免5元最低交易限制！

1、股指期货万0.26至万0.28，全国地区都可办理！！商品期货低交易手续费2毛起

2、融资融券万1.2左右；两融利率最低低至5.8左右，可绕标！

3、基金万0.2；期权低至2元一张，量大1.7元

4、股票质押率：五折左右，远高于银行三折以下

5、股票质押利息：6%，远低于银行利息

【量化交易】聚宽、果仁、Alpha-T智能算法

信立泰——老板最牛的上市公司

这两年，医药企业受集采政策的影响很是受伤，我们团队在之前对华海药业的分析中专门说过什么是集采，在此就不再复述了，大家可以通过传送门，去看看华海药业和集采的分析：为何医保新政，对其他药企都是大灾难，对华海药业却是超级大利好？

在集采政策影响下，复星医药、华东医药、信立泰等股价都从高位腰斩，被打到了20倍PE附近，其中复星、华东我们在之前的文章都分析过，感兴趣的朋友可以自行翻看，今天我们来看看心血管龙头——信立泰小百姓网www.xbaixing.com。

过去的信立泰，就靠vive手里拿的这款产品，实现了股价七年六倍的涨幅，带量采购之前，75mg规格的泰嘉在我们医院售价在72元左右，目前被打到了22.26元，降幅近70%。一瞬间，躺着赚钱的产品，几乎不赚钱了.....

01

公司介绍

信立泰是一家以仿制药为主，创新药为辅的大型药企，他和华东较为相似的是，都靠大单品，信立泰的大单品就是上面说的泰嘉。

泰嘉是一款什么样神奇的药呢？他是一款仿制药，仿制的是波立维，就是下面这玩意儿，在我们医院售价122元。

波立维由赛诺菲和百时美联合研发，主要用于预防动脉粥样硬化血栓形成事件，这个充满了学术气息的专有名词又是什么意思呢，这个药到底怎么用呢？

随着人年龄增大（很多人生活习惯不好，好油脂好垃圾食品，会提前得这个病），血管里的胆固醇等废物增多，便会堵塞血管，造成血管狭窄，于是流向心脏的血液就变少了，很有可能突然你就翘辫子了,下图中黄色的就是堵塞血管的废物。

这个时候，医生会给你放入一个支架，把你的血管撑开，具体像下图一样：

但放了这个一个支架，你的血小板又很容易吸附在上面，形成新一轮的堵塞，辛辛苦苦上的支架就白上了。这个时候，就该轮到波立维上场，他是预防血栓的！就可以让你的血液一直保持畅通，从此之后，你又是个正常人了！

那大家应该也发现了，做了这个手术，就是药不能停，一旦停了就会形成血栓，所以，上了支架的朋友，几乎等于终生服药。

1997年，波立维刚在美国上市，就迅速风靡全美，年销售额最高达到100亿美金，而信立泰的泰嘉赶在波立维登陆中国前一年上市，截止目前，整个市场氯吡格雷只有三家公司在做而已www.xbaixing.com小百姓网。

其中乐普医疗我们在前面的文章分析过，传送门：这是一家怎样神奇的公司，连跌三年后逆袭，五年暴涨10倍？当然，信立泰不傻，公司要发展，不能只靠一个大单品，不然很容易就会碰到天花板，目前公司除了泰嘉外的主要的产品布局有：

信立坦（药品通用名：阿利沙坦酯片）用于轻、中度原发性高血压的治疗。是唯一由国内自主研发、拥有自主知识产权（1.1 类新药）的血管紧张素Ⅱ拮抗剂类降压药物，制剂专利保护期到 2028 年。

泰加宁（药品通用名：注射用比伐芦定）用于成人择期经皮冠状动脉介入治疗，国内首家上市，市占率在同类产品中处于绝对优势地位。

泰仪（药品通用名：替格瑞洛片），用于急性冠脉综合征，降低血栓性心血管事件的发生率，为国内首仿上市。

在拳头产品泰嘉受国家集采营收堪忧的情况下，信立坦有望未来两年成为年销售额10-20亿的大单品，目前国家大力鼓励创新药，信立泰算是十分重视研发的公司了，积极向创新药方向转型，后文讲财务分析的时候我们会专门讲信立泰的研发情况。

总之，信立泰的泰嘉受集采影响，利润下滑较大，未来的期望就是信立坦以及非泰嘉药物的销售填住泰嘉利润下滑的坑。时间再拉长3-5年，我们该展望的就是公司未来的创新药挨个上线，像恒瑞一样，每年20%-30%的增长xbaixing.com。

02

当家介绍

信立泰主要是个家族企业，其中大股东、二股东几乎都是叶氏家族的人，主要持股结构如下：

其中，廖清清是叶澄海妻子，叶宇翔为其子，叶宇筠为其女，陈志明是叶澄海女婿，实际控制人叶澄海持有信立泰49.3%股权，廖清清持16.43%。

说到叶澄海，那可真是个传奇人物，他的故事由于篇幅原因我们在此就不详细叙述了，大家感兴趣可以自行百度。简单的说：他39岁就坐上高位，随后遭遇滑铁卢坐上冷板凳，再之后下海经商成立信立泰，目前身价过百亿。

信立泰就是，老板很牛逼，老板的儿子也很牛逼，老板每年都会写致股东的信，内容诚恳之至，儿子美国耶鲁大学毕业，曾就职于惠普，30岁回国，07年担任信立泰的董事长、总经理，看信立泰07年-17年的成绩就能知道，小叶总是很不错的～

03

财务分析

信立泰上市九年来分红融资比403.41%，简直不能更优秀！

信立泰资产负债率一直都很低，百分之十几的样子，18年年报信立泰的资产负债率只有13.08%，没有短期负债，之前也几乎没有长期负债，就18年突然增长了706.8%，有了2.42亿左右的长期负债。

为什么公司会在18年突然增加长期负债呢？信立泰可是一个一直很保守，一般不动用的杠杆的公司。翻阅公司的年报发现，公司在18年以4.73亿并购了桓晨，这个长期借款，是为并购桓晨借的。

资料显示，桓晨主营业务为心脏介入医疗器械的研发、生产与销售，目前拥有药物洗脱冠脉支架系统完备的生产、质量管理体系小百姓网www.xbaixing.com。看到这里，我们不由得一拍大腿，好漂亮的并购！

我们团队在之前的文章对乐普医疗进行过分析（上文有传送门），乐普医疗就是卖心脏支架顺带卖氯吡格雷，靠这样的骚操作，乐普成功挤进氯吡格雷市场，完成新一轮增长。

本来集采就是黑天鹅，这里还有个后起之秀乐普虎视眈眈，因此市场对信立泰泰嘉后续利润不看好，这下好了，信立泰也可以和乐普一样，一边卖支架一边卖泰嘉...而且信立泰财务比乐普健康多了。

信立泰近两年都处于增收不增利的情况，这很集采。但奇怪的点在于，集采对公司17年应该是没有影响的，毕竟这个政策18年才开始小范围实施，且18年还没全国铺开，影响应该也没有那么大，为什么公司17、18年这两年会增利不增收呢？

从公司的销售毛利率、净利率来看，虽然18年比起17年毛利有一点点下降，这应该是集采的影响，但是也没有大家想象的那么多。而净利率是连着两年都在下降，是什么吃掉了公司的利润呢？？

从利润表来看，公司从17年变化较为显著的便是研发费用，17年研发投入4.39亿（+46.37%），占当年营收10.57%，其中资本化25.53%（和往年持平）；18年研发投入8.04亿（+83.09%），占当年营收17.28%，其中资本化49.32%。

看到公司18年研发资本化大幅提高，可以看出公司18年的利润还是存在水分，从研发方面进行了利润修饰，不然18年利润就要大幅下滑了。不过也能理解，隔壁的复星也是在18年研发资本化率从往年的30%提升到了40%，原因都在于仿制药公司往创新药公司转型，这个转型期需要大量的投入，公司需要考虑到投资人的信心，因此做了些许调节xbaixing.com。

从这里来看要夸夸恒瑞，恒瑞的研发向来是100%费用化。

公司销售费用也是从17年开始升高，17年销售费用11.56亿（+35.7%），18年销售费用13.46亿（+16.4%），如果翻看公司19年半年报，销售费用也是大大增加的，公司对此作出的解释是：加大了对新产品的推广而增加了市场推广费。

04

投资建议

我们认为，信立泰是一家，分红一向大方、管理层不管老的小的都又靠谱又牛逼、财务状况健康的好公司。只是今年受集采伤害较大，大单品遭受挑战，好在公司在积极往创新药方向转型，目前来看也有一定的效果。

未来的信立泰，有望迎来估值修复+新药大卖带来的业绩增长的戴维斯双击。还是那句话，你不陪公司度过最差的时期，就没有资格享受到公司的成功。

目前信立泰处于历史绝对低谷区域（下图为公司近7年来的TTM），我们对其的建议是：用至少三年不会用的钱，买入并耐心持有